جولدمان ساكس يتوقع انهيار الليرة التركية إلى 48 مقابل الدولار..وتوقعات لعملات أجنبية أخرى
أسامينا
تعتقد مجموعة غولدمان ساكس إنك (NYSE:GS) أن قوة الدولار الأمريكي الأخيرة تظهر علامات ضعف قد تشير إلى انعكاس محتمل لانتعاشه التكتيكي.
وتشير المؤسسة المصرفية الاستثمارية إلى أن تجدد تفوق الأصول الأمريكية ساعد في دفع انتعاش الدولار، مما يمثل أكبر خطر على نظرتهم السلبية على المدى الطويل للعملة. ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 1.7% في يوليو بعد أن خسر حوالي 12% في الأشهر الستة الأولى من العام.
ومع ذلك، تتوقع غولدمان ساكس أن تشجع العوائد العالمية الأكثر توازناً على استمرار التنويع بعيداً عن الأصول الأمريكية وسط عدم اليقين المرتفع في السياسة.
“نحن أقل اقتناعاً بأن رد فعل الدولار على أخبار التعريفات قد تغير مرة أخرى،” كتب الاستراتيجيون بقيادة كاماكشيا تريفيدي في مذكرة للعملاء.
يشير تريفيدي إلى أنه في حين كان هناك بيع أولي بعد إعلانات التعريفات، فإن ردود الفعل السلبية الأكثر أهمية جاءت بعد التنفيذ وسط تصاعد الإجراءات التجارية بين الولايات المتحدة والصين، مما يعكس تراجع الطلب على الملاذ الآمن وضعف الأداء الأمريكي المحتمل.
تسلط المؤسسة المصرفية الضوء على رد فعل الدولار تجاه التقارير حول التغييرات المحتملة في قيادة الاحتياطي الفيدرالي كدليل على أن المستثمرين الأجانب قد يجدون أسباباً لإعادة تقييم المخصصات الأمريكية حتى لو استمر التفوق الأخير. كما تشير غولدمان ساكس إلى أن علاقات الارتباط غير المستقرة بين الدولار والأسهم ستؤدي على الأرجح إلى المزيد من تدفقات التحوط.
تفسر غولدمان ساكس بيانات التضخم الأمريكية الأخيرة بشكل مختلف عما فعلته الأسواق في البداية، حيث ترى تمرير التعريفات بشكل أكثر ثباتاً يقابله ضغوط أسعار أكثر ليونة في أماكن أخرى، وهو ما يعتقدون أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي سينظرون إليه في النهاية على أنه متوافق مع خفض أسعار الفائدة الاحترازية في وقت لاحق من هذا العام.
توقعات الدولار الأمريكي/الليرة التركية
عدلت مجموعة غولدمان ساكس إنك نظرتها للعملة التركية، مشيرة إلى أنه في حين تستمر العملة في تقديم عوائد ثابتة من تجارة المراجحة، فإن جاذبيتها النسبية قد انخفضت قبل تخفيضات أسعار الفائدة المتوقعة من البنك المركزي.
كانت الليرة التركية تنخفض بوتيرة شهرية تتراوح بين 1.5-2% في الأشهر الأخيرة، مما يبقي إجمالي العوائد الشهرية من المراكز القصيرة في الدولار الأمريكي/الليرة التركية قريبة من 1%، وفقاً لغولدمان ساكس. هذا يضع إجمالي العوائد المتداولة بالقرب من أدنى مستوياتها الأخيرة، باستثناء فترات التقلب العالية.
يتوقع اقتصاديو غولدمان ساكس أن يخفض البنك المركزي التركي أسعار الفائدة بمقدار 350 نقطة أساس الأسبوع المقبل إلى 43%، على الرغم من أن إجماع السوق يشير إلى تخفيض أصغر بمقدار 250 نقطة أساس.
نتيجة لذلك، قامت المؤسسة المصرفية أيضاً بتحديث توقعاتها لزوج الدولار الأمريكي/الليرة التركية إلى 42 و44 و48 لآفاق 3 و6 و12 شهراً، على التوالي، مقارنة بالتوقعات السابقة البالغة 41 و43 و45.
“نعتقد أن انخفاض مخاطر التوازن الخارجي هو تطور إيجابي لليرة ويقلل من مخاطر مسار انخفاض أكثر تقلباً، ولكن من الناحية النسبية، هذه الآن تجارة مراجحة أقل استثنائية في رأينا،” كتب تريفيدي.
توقعات الدولار الأمريكي/الين الياباني
يعتقد المحللون أن الارتفاع في زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني قد تجاوز ما توحي به الأساسيات، بما يتماشى مع المراكز الأكثر سلبية للين الياباني.
هذا يخلق إمكانية أكبر لانعكاس سريع إذا حافظ الائتلاف الحاكم في اليابان على أغلبيته أو تعرض لخسارة ضئيلة في الانتخابات القادمة. ومع ذلك، فإن الخسارة الكبيرة للائتلاف يمكن أن تدفع زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني إلى مزيد من الارتفاع.
يحذر محللو غولدمان ساكس من أن الهزيمة الساحقة التي تؤدي إلى عمليات بيع غير منظمة في عوائد السندات الحكومية اليابانية طويلة الأجل والتي تؤثر على العوائد العالمية يجب أن تدفع زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني إلى الانخفاض.
نظراً لهذا الاحتمال وضعف المراكز القصيرة، تبدو المخاطر منحازة نحو تجدد قوة الين حول الانتخابات. بعد مرور الانتخابات، تتوقع غولدمان ساكس أن تستعيد العوامل الاقتصادية الكلية الأوسع هيمنتها.
في حين أن البيانات الاقتصادية الأمريكية تحتاج إلى أن تصبح أكثر ليونة بشكل مقنع لحدوث تخفيف في سياسة الاحتياطي الفيدرالي، يحافظ اقتصاديو غولدمان ساكس على وجهة نظرهم الأساسية بأن تخفيضات الاحتياطي الفيدرالي ستأتي في وقت أبكر وبشكل أعمق مما تتوقعه الأسواق، مع احتمال أن يكون الين المستفيد الرئيسي.
توقعات اليورو/الجنيه الإسترليني
حافظت غولدمان ساكس على نظرتها السلبية على المدى المتوسط للجنيه الإسترليني مقابل العملات الأوروبية على الرغم من بيانات التضخم وسوق العمل الإيجابية الأخيرة التي دعمت الإسترليني على المدى القصير.
تشير المؤسسة المصرفية إلى مقاييس التقييم الصعبة والتوقعات بأن سعر الفائدة النهائي لبنك إنجلترا سيكون أقل من تسعير السوق الحالي كعوامل رئيسية تؤثر سلباً على آفاق الجنيه.
كانت أرقام التضخم البريطانية الأعلى من المتوقع وبيانات سوق العمل الأكثر ثباتاً إيجابية للعملة. ومع ذلك، يعتقد محللو غولدمان ساكس أن التأثير على الإسترليني كان محدوداً بسبب القوى المتنافسة – الدعم النموذجي من توسيع فروق أسعار الفائدة لصالح المملكة المتحدة مقابل الضغط السلبي على العملة من تدهور الظروف المالية المنعكسة في ارتفاع عوائد سندات الخزانة البريطانية طويلة الأجل.
يشير التحليل إلى أن ارتفاع علاوة المخاطر المالية هو الذي يدفع في المقام الأول الأداء المتفوق الأخير لزوج اليورو/الجنيه الإسترليني مقارنة بتقديرات نموذج غولدمان ساكس، مع تخفيف استجابة الإسترليني لفروق أسعار الفائدة في المقدمة.
يتوقع السيناريو الأساسي لغولدمان ساكس أن تنخفض هذه العلاوة المالية تدريجياً خلال فصل الصيف، مدعومة بجدول زمني أكثر هدوءاً للإعلانات المالية المحلية حتى ميزانية الخريف في الربع الرابع، إلى جانب ديناميكيات عرض سوق سندات الخزانة البريطانية الأكثر ملاءمة.
توصي المؤسسة المصرفية بانتظار تراجع العلاوة المالية المرتفعة قبل استهداف انخفاض الإسترليني مقابل العملات الأوروبية، مع ملاحظة أن التعبيرات عن الانخفاض مقابل الدولار الأمريكي تظل أقل جاذبية.
أخّر اقتصاديو غولدمان ساكس توقعاتهم لخفض أسعار الفائدة المتتالية من بنك إنجلترا من سبتمبر إلى نوفمبر.
“نعتقد أن هذا يؤخر أكثر ضعف الإسترليني الذي نتوقعه،” قال تريفيدي.
يمكن أن تضع تخفيضات أسعار الفائدة الإضافية المزيد من الضغط الهبوطي على سعر صرف الدولار الأسترالي/الدولار الأمريكي، وفقاً لغولدمان ساكس، على الرغم من أن معنويات المخاطرة الأوسع وتحركات الدولار الأمريكي من المرجح أن يكون لها تأثير أكثر أهمية على زوج العملات.
مع توقع بدء تخفيضات أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، يجب أن يوفر تخفيف السياسة بعض الدعم المتواضع للدولار الأسترالي على المدى المتوسط، حتى مع استمرار التحديات على المدى القريب.
investing.com
Senad Karaahmetovic
